日前“民營光伏電站第一股”晶科科技發(fā)布2021年半年度業(yè)績報告，公告顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約17.81億元，同比增長2.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.70億元，同比減少21.55%。
如今光伏產(chǎn)業(yè)受市場熱捧，晶科科技交出的這份答卷表現(xiàn)究竟如何呢？隨著光伏產(chǎn)業(yè)進入“零補貼”時代，晶科科技又是否受到影響？此前晶科科技提出的“同心圓”發(fā)展模式，又能否幫助其應對新形勢下的變革與挑戰(zhàn)？
半年度凈利潤1.70億元，晶科科技靠拋售電站盈利
晶科科技是一家清潔能源服務商，主營業(yè)務為光伏電站工程總承包及運營業(yè)務。
本次年中報告顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約17.81億元，同比增長2.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.70億元，同比下降21.55%；扣非凈利潤為1.03億元，同比下降43.65%。
其中全資子公司晶科電力有限公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入 127,221.25 萬元，較上年同期下降 12.87%，凈利潤 14,825.62 萬元，較上年同期下降 45.39%；
對此晶科科技認為，凈利潤下降主要系報告期內(nèi)公司平價及競價項目陸續(xù)并網(wǎng)，補貼項目出售導致的發(fā)電業(yè)務毛利下降所致。
但實際上，這并非是晶科科技首次出現(xiàn)凈利潤下滑的情況。
根據(jù)其過往業(yè)績披露，2019-2021這三年1-6月的凈利潤變動分別為-16.43%，-23.71%，-43.65%，呈持續(xù)下降趨勢。
晶科科技今年一季度財報同樣反映了這個問題。晶科科技在一季度營業(yè)收入為7.06億元，同比下滑0.24%，雖然營收變動幅度不大，但其凈利潤卻是虧損1.11億元，較去年一季度虧損2430萬元呈擴大趨勢。
在《松果財經(jīng)》看來，晶科科技業(yè)績下滑還有一個重要原因，就是其內(nèi)部運營和管理能力欠佳。
報告期內(nèi)，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率為0.43，同比增長4.42%；存貨周轉(zhuǎn)率為7.07，同比下降52.45%。另外公司的三費控制水平在業(yè)內(nèi)明顯較低，管理費用與財務費用占營收之比分別為8.45%和25.83%。
在具體業(yè)務方面，晶科科技開發(fā)、投建各類光伏電站有兩種模式，一種是集中式光伏電站，電量全部銷售給國家電網(wǎng)。另一種是分布式光伏電站，所發(fā)電量優(yōu)先供應給屋頂資源業(yè)主外，余量再并入國家電網(wǎng)。
截至2021年6月底，公司持有各類光伏電站共 330 座，總裝機容量約 2955.90MW，其中集中式光伏電站約 2135.54MW，分布式光伏電站約 820.36MW，共完成發(fā)電量約17.08億千瓦時。
除自營電站，晶科科技還對外提供光伏電站運維服務。報告期內(nèi)，晶科科技對外代運維電站為71座，規(guī)模約為1.88GW。
光伏電站EPC工程總承包是晶科科技另一項主營業(yè)務。報告期內(nèi)，晶科科技EPC業(yè)務收入為4.08億元，同比增長 33.28%，占總營收比重的22.9%。
最后值得注意的是，今年二季度，晶科科技兩次發(fā)布關(guān)于出售電站的公告，共獲得7.48億元。報告期內(nèi)，公司通過處置子公司股權(quán)或不動產(chǎn)等現(xiàn)金凈流入占凈利潤之比為278.56%。
如此操作后，晶科科技才在一季度凈利潤虧損1.11億元的基礎上，實現(xiàn)了上半年凈利潤增長1.7億元。
這并不是晶科科技第一次出售電站，最近一年，晶科科技已將28家子公司或項目公司出售，為什么晶科科技會頻繁轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)？
光伏產(chǎn)業(yè)進入“零補貼”時代，晶科科技出現(xiàn)“戒斷反應”
2020年是國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)重新反彈的一年，新增裝機量創(chuàng)下近三年新高，更有多達14家光伏企業(yè)在A股上市，晶科科技正是其中之一。
去年5月晶科科技頭頂 “民營光伏電站第一股”光環(huán)上市，股價曾連續(xù)11天漲停，漲幅約110％，股價最高達到10.56元/股。
不過敲鐘成功后晶科科技開始“變臉”，不僅凈利潤持續(xù)下滑，進入2021年后便連續(xù)兩季度虧損。其后股價便一路走低，截至8月23日收盤，股價為7.64元/股，較高點已跌去三分之一。
面對市場的質(zhì)疑，在2020年財報中晶科科技稱，由于天氣和疫情影響，2020年公司完成發(fā)電量同比下降3.41%，達到34億千瓦時。同時EPC業(yè)務也受到了影響，收入同比出現(xiàn)較大程度下滑。
但實際上，2020年全國光伏發(fā)電量達2611億千瓦時，較2019年增加了371億千瓦時，同比增長16.6%，行業(yè)發(fā)展勢頭強勁，晶科科技的說法顯然站不住腳。
真正影響晶科科技股價和業(yè)績的是政府補貼拖欠和減少。
2020年，晶科科技共收到國家電費補貼回款12億元。而2021年，光伏產(chǎn)業(yè)正式進入“零補貼”時代，靠政府補貼的光伏企業(yè)被拔去“奶瓶”，令晶科科技一季度業(yè)績進一步下挫。
除此之外，據(jù)《松果財經(jīng)》分析，晶科科技也未表現(xiàn)出對技術(shù)的重視，其核心競爭力或許有所不足，這也是公司業(yè)績下滑的因素之一。
據(jù)維科網(wǎng)光伏數(shù)據(jù)顯示，晶科科技是2020年上市的14個光伏企業(yè)中，營收和歸母凈利潤同比下滑最大的企業(yè)。
而且據(jù)晶科科技2020年財報數(shù)據(jù)，其研發(fā)費用僅為508.7萬元，占當年營收比例1.42％。而今年1-6月，晶科科技研發(fā)費用為259.8萬元，較上年同期還有8.52%的下降幅度。
對比A股光伏板塊，2020年每家企業(yè)平均投入研發(fā)費用2.04億元，晶科科技僅有平均水準的2.5%。這對于一家光伏科技企業(yè)來說，科技含量過于稀少。
而且晶科科技還有大量隱形債務。根據(jù)中報數(shù)據(jù)顯示，公司及控股子公司對外擔保余額為人民幣約134.11億元，占公司最近一期經(jīng)審計的歸屬于母公司所有者權(quán)益的比例為115.91%。
因此，面臨補貼減少和競爭力不足的雙重危機，晶科科技只得對外出售電站資產(chǎn)來“改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，回籠資金”。但這并不是長久之計，晶科科技需要盡快去適應“斷奶”后的生活。
不過令人迷惑的是，在拋售電站的同時，晶科科技還有11個在建光伏發(fā)電項目，它究竟想做什么？這和此前晶科科技提出的“同心圓”戰(zhàn)略有什么關(guān)聯(lián)？
晶科科技押注氫能，“同心圓”戰(zhàn)略成功幾率有多大？
圍繞碳達峰與碳中和目標，光伏將必然成為未來能源發(fā)展的重要增量，市場方向明確，存在極大的發(fā)展機會。
因此晶科科技提出了“同心圓”發(fā)展模式，即以光伏電站開發(fā)為原點，輻射光伏產(chǎn)業(yè)全生態(tài)鏈，賦能“光伏+”多元化應用場景,布局綠電交易、碳交易、光伏制氫等新興產(chǎn)業(yè)。
身處行業(yè)風口，晶科科技雖然此前表現(xiàn)未達市場預期，但在分布式能源變革迎來新變化、新格局的當下，晶科科技如果能夠在以下幾個方向進行突破，或許將迎來一次新的蛻變。
1、深耕原有光伏產(chǎn)業(yè)，提高行業(yè)競爭力
值得注意的是，目前國內(nèi)光伏電價總體呈下降的趨勢，這也導致了行業(yè)毛利率下降的問題，進而出現(xiàn)強者愈強的現(xiàn)象。
據(jù)另一光伏概念公司天合光能2020年報，在多晶硅、硅片、電池片、光伏組件這4個光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)上，市場占有率排名前五企業(yè)的市占率之和均有了提高。
其中，多晶硅料環(huán)節(jié)從2019年的69.30%提升至87.5%，硅片環(huán)節(jié)從72.80%提升至88.1%，電池片環(huán)節(jié)從37.90%提升至53.2%，組件環(huán)節(jié)從42.80%提升至55.1%。
在這種情況下，本就競爭力不足的晶科科技更需要去深耕原有光伏產(chǎn)業(yè)。晶科科技需要加大投入到研發(fā)領域，建立起一定的技術(shù)壁壘，爭取提升自身的行業(yè)競爭力。
2、拓展海外市場
在國內(nèi)未能進一步擴大市場份額的情況下，將目光投向廣闊的海外市場，對晶科科技來說未嘗不是一個好主意。
據(jù)《松果財經(jīng)》了解，晶科科技在歐洲、中東地區(qū)都有較強的影響力。報告期內(nèi)，公司陸續(xù)中標了阿布扎比、西班牙和約旦等海外大型光伏發(fā)電項目。財報顯示，晶科科技海外在建和代建光伏電站容量規(guī)模約為2.50GW。
另外晶科科技與美聯(lián)股份、埃頓集團等全球知名企業(yè)亦簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，計劃攜手拓展開發(fā)分布式光伏、BIPV市場投資及綜合能源服務等領域大展拳腳。
3、發(fā)力氫能領域
近年來光伏制氫產(chǎn)業(yè)被迅速點燃。氫能作為一種可調(diào)度的清潔能源，與光伏發(fā)電可以實現(xiàn)很好的互補發(fā)展。
據(jù)中國氫能聯(lián)盟發(fā)布的白皮書顯示，到2050年，我國可再生能源電解制氫將占氫氣供應結(jié)構(gòu)的70%，屆時，制氫領域的廣闊市場藍海將成為眾多光伏企業(yè)爭奪的焦點。
目前，晶科科技在去年與國際氣體巨頭AirProducts簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，在清潔能源制氫產(chǎn)業(yè)上開展了長期合作。
不過即便光伏制氫的經(jīng)濟性要高于此前的電解制氫，但目前該領域在市場還未十分成熟。對于缺乏新的成熟業(yè)務亮點的晶科科技來說，這里或許能夠成為其“同心圓”戰(zhàn)略中的亮點。
總的來說，目前光伏產(chǎn)業(yè)大有可為，因此晶科科技半年度報告發(fā)布后，市場仍看好其未來發(fā)展，華泰證券、國泰君安維持晶科科技“增持”評級。其股價也在開盤后快速上漲，有繼續(xù)沖高的可能性。
但值得一提的是，今年作為光伏產(chǎn)業(yè)擴產(chǎn)大年，僅8個月內(nèi)硅料、硅片、光伏玻璃長單協(xié)議簽署的總量已經(jīng)超過了2020年，存在一定的價格上浮空間。晶科科技還需要提高供應鏈管理能力，降低光伏組件價格變動對公司的影響，進而實現(xiàn)后續(xù)業(yè)績增長。
