資本不僅僅是錢，不同的資本常常帶來相同企業(yè)的不同未來，光伏產(chǎn)業(yè)到了需要慎重選擇資本的時候。
6月22日，中來股份宣布國有資本的烏江能源成為大股東，結(jié)果22、23連續(xù)兩個交易日的收盤價格跌幅偏離值累計超過20%。
1月19日，天津國資委宣布100%出讓號稱“高效N型單晶硅片全球市場占有率第一”的中環(huán)集團股權(quán)，一時各路資本競相涌入，更在競標(biāo)收官之前意外殺入風(fēng)險資本IDG+國資華發(fā)。于是，一場誰將勝出的大猜想開始了，是TCL還是IDG？是國有資本還是民營資本？是產(chǎn)業(yè)資本還是金融資本？
在老紅看來，選擇什么性質(zhì)的資本不是最重要的，選擇能給中環(huán)帶來意外的資本才是最重要的，選擇能夠創(chuàng)造價值、具有價值投資理念的資本才是最重要的。
當(dāng)前的光伏產(chǎn)業(yè)太缺少意外了。作為一個產(chǎn)出高度同質(zhì)的產(chǎn)業(yè)，光伏企業(yè)除了規(guī)模差異很難有突出的品牌溢價，能源行業(yè)歷來如此。帶來結(jié)果就是，企業(yè)間的競爭表面是技術(shù)之爭，最終注重的還是規(guī)模之爭。過去20年的光伏產(chǎn)業(yè)，伴隨經(jīng)濟大勢和產(chǎn)業(yè)周期，隔三差五便掀起一輪規(guī)模擴張狂潮，從來沒有意外。
當(dāng)前的中環(huán)更是不缺錢而缺意外了。一般的企業(yè)股權(quán)重組，或經(jīng)營不下去，或發(fā)展缺錢，或改變主營方向，中環(huán)都不是，只是因為國企改革大潮所迫。從目前競標(biāo)資本的踴躍程度看，中環(huán)混改的成功一點都不會意外。
如果光伏企業(yè)的競爭總是表現(xiàn)為簡單地規(guī)模擴張，就難言這是一個特別優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)。如果中環(huán)只是簡單完成股權(quán)的混改，也難言這是一個成功的混改。在光伏產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展中，再也不會缺少資本的追逐，缺少的是優(yōu)秀資本帶來的意外。資本除了是“錢”，還可以發(fā)揮比“錢”更重要的作用。
張磊領(lǐng)軍的高瓴資本，就是一個不斷帶來意外的資本。
2008年，高瓴資本令人意外的成功勸說藍月亮放棄當(dāng)時盈利可觀的主營產(chǎn)品洗手液，不要掙短期的錢，要掙中國消費升級的長期紅利，要長線投資洗衣液、打敗國際巨頭。資本的這一建議讓藍月亮一度由盈轉(zhuǎn)虧，但在高瓴資本的長期支持下，藍月亮終于成為國內(nèi)洗滌用品的龍頭企業(yè)。
2017年4月，高瓴資本以531億港元的成本，令人意外地私有化了“一代鞋王”百麗國際，甚至接管了IT部門，然后通過線上數(shù)據(jù)分析賦能線下銷售等多種手段，極大地提高企業(yè)效率。當(dāng)2019年10月百麗國際運動業(yè)務(wù)板塊滔搏國際分拆上市時，首日收盤市值就已經(jīng)達到574億港元，超過了私有化時的531億港元。
2019年12月，格力電器國有資本實控人發(fā)生變化，高領(lǐng)資本以416.62億元的成本成為第一大股東。為了保證以董明珠為代表的優(yōu)秀經(jīng)理層持續(xù)運作，在高瓴資本的大量資金支持下，格力電器令人意外的開創(chuàng)了無實際控制人的現(xiàn)代化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，讓格力的未來更加可期。
不像他資本總是在尋找估值差異，不像其他資本總是急于變現(xiàn)，不像其他資本不深度介入實業(yè)，高瓴資本總是選擇為被投企業(yè)創(chuàng)造價值、做時間的朋友，總是讓人意外。
知道巴菲特“價值投資”概念的人很多，真正懂“價值投資”內(nèi)涵的人很少，被芒格稱為“中國版沃倫·巴菲特”的李錄說：“價值投資研究的是讓大家能夠踏踏實實地投資于價值的正道，而不僅僅只是發(fā)現(xiàn)企業(yè)估值的差異，讓投資者在企業(yè)不斷創(chuàng)造價值的過程中，通過與企業(yè)一起成長，一起來分享企業(yè)價值在增長過程中所能得到的回報，這是價值投資里面最最核心的內(nèi)容。”中國光伏產(chǎn)業(yè)，需要有這樣理念和能力的資本。
過去20年，光伏產(chǎn)業(yè)有過被資本熱捧的經(jīng)歷，也有過被資本遺棄的經(jīng)歷，現(xiàn)在終于來到可以選擇資本、等待意外的時候。
參考資料：
《中來股份：股票交易異常波動無未披露的重大信息》
《中環(huán)股份：公司對下游電池客戶出售的高效N型單晶硅片全球市場占有率第一》
《最后時刻殺出珠海國資IDG財團 中環(huán)集團百億元混改“大戰(zhàn)” 資本方企業(yè)方誰將“摘牌”？》
《并購百麗拆分滔搏，高瓴資本的“3倍回報”故事能否兌現(xiàn)？》
《高瓴資本417億元正式入主格力，交易細節(jié)曝光》
《李錄專訪：價值投資本質(zhì)上跟現(xiàn)代化一樣》
《掘金光伏大時代：世界第一里藏了多少投資機會？》
《芒格：當(dāng)下中國的投資機會比美國多》
