2020年國內(nèi)5G基站建設步伐加速，驅(qū)動儲能電池需求提升。磷酸鐵鋰電池具備高性價比優(yōu)勢，除了在追求經(jīng)濟性的電動車型上應用外，未來有望持續(xù)擴大在通信行業(yè)等儲能領域的應用規(guī)模。5G基站建設及技術應用將促進數(shù)據(jù)中心建設規(guī)模增長，拉動通信電源需求提升，相關供應商有望受益。
據(jù)路透社報道，特斯拉與寧德時代商討在國產(chǎn)版電動汽車上使用無鈷電池，談判已經(jīng)進入到最后階段。從目前電池技術路線上來看，大概率將采用磷酸鐵鋰方案。在鐵鋰技術路線上，我國有著明顯的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。隨著特斯拉為鐵鋰代言，鐵鋰有望進入中高端乘用車市場，并且供應全球。鐵鋰路線迎來布局良機。
對比磷酸鐵鋰與三元電池兩種技術路線，磷酸鐵鋰具有相對的低成本（比相應的三元電池低 10~15%）與安全優(yōu)勢，同時得益于電池技術升級，例如，比亞迪的刀片電池技術與 CATL 的 CTP 技術使得磷酸鐵鋰電池的優(yōu)勢得到更充分的發(fā)揮，其體積能量密度有大幅提升，為磷酸鐵鋰電池提供更加廣闊的應用空間。雖然目前特斯拉尚未明確將使用寧德時代的磷酸鐵鋰電池，基于電池技術發(fā)展與應用周期，目前磷酸鐵鋰電池需求得到邊際改善，其產(chǎn)業(yè)鏈具有較好的彈性機會，磷酸鐵鋰材料類企業(yè)以及電池類企業(yè)將直接受益。
2019 年磷酸鐵鋰動力電池裝機量 20.8GWh，同比減少 6.35%，占總裝機量的33.4％，較2018 年下滑近6pct；三元動力電池裝機量40.5GWh，同比增長22.4%，占總裝機量的 65.2％，較 2018 年提升近7pct；其他電池類型裝機量0.9GWh， 合計占比 1.4％。磷酸鐵鋰和錳酸鋰動力電池主要配套客車，裝機量分別為13.8GWh和0.4GWh。
2019 年磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)復蘇跡象明顯。國家工信部發(fā)布 2019 年第 8 批《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》顯示，總共 246 款車型，其中磷酸鐵鋰電池配套車型為 169 款，占比達 69%，超過半數(shù)。2019 年動力磷酸鐵鋰電池裝機量有所回潮。在新能源專用車和客車領域，磷酸鐵鋰電池已經(jīng)開始回溫，裝機量顯著提升。傳統(tǒng)公交車、公路車載客多，耗油量大，里程相對固定，運行時間可控，因此成為最早的汽車電動化市場。由于公共用車對安全性要求極高，磷酸鐵鋰電池在該領域占據(jù)了絕對主流地位，占新能源客車電池裝機量的 90%以上。從新能源汽車推廣應用推薦車型目錄來看，2016-2019年，搭載磷酸鐵鋰電池的純電動客車數(shù)量占比不斷提升。
2019年磷酸鐵鋰行業(yè)龍頭效應凸顯，行業(yè)走向集中。過往行業(yè)長期供大于求的環(huán)境下，產(chǎn)品利潤呈現(xiàn)逐步下滑態(tài)勢，最終在比拼成本控制能力的階段，頭部企業(yè)通過規(guī)模效應、客戶粘性和歷史經(jīng)驗逐步取得競爭優(yōu)勢，市場集中度呈現(xiàn)上升態(tài)勢。過去一年，德方納米、國軒高科、貝特瑞、北大先行、湖北萬潤出貨量分列前五。產(chǎn)業(yè)鏈強強聯(lián)合提速，全鏈條深度綁定協(xié)同成長。
2019 年新能源汽車動力電池裝機量 62.38GWh，同比增長 47。其中，磷酸鐵鋰動力電池裝機量 19.98GWh，同比下降 7.36%，占總裝機量的 32%。2019 年裝機量排名前四的企業(yè)分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科和億緯鋰能。頭部企業(yè)將通過規(guī)模效應形成成本優(yōu)勢，并不斷在產(chǎn)品性能、管理等方面自我強化。磷酸鐵鋰國內(nèi)企業(yè)格局基本穩(wěn)定，出貨和產(chǎn)能集中度比較高，經(jīng)過一輪洗牌以后，磷酸鐵鋰電池集中度大幅提升形成寧德時代（56%）、比亞迪（13.8%）、國軒高科（15.1%）為主的一線梯隊。
隨著磷酸鐵鋰優(yōu)勢的進一步顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈需求有望回暖，供需格局有望改善，預測磷酸鐵鋰 2020~2022的需求量分別為14.2萬噸、24.1萬噸和38.7萬噸，對應對應行業(yè)增速為59.6%、69.7%、60.6%。
德方納米：
1）磷酸鐵鋰銷量增長明顯，市占率提升。2016 年-2018 年，公司納米磷酸鐵鋰銷量分別為 0.59 萬噸、1.13 萬噸和 1.68 萬噸，市場占有率分別為 10.54%、19.44%和 28.77%，呈現(xiàn)明顯上升趨勢。根據(jù)統(tǒng)計，2018 和 2019 年公司磷酸鐵鋰產(chǎn)量排名第一。
2）與寧德時代深度綁定，共享新能源汽車發(fā)展紅利。公司第一大客戶寧德時代 2016-2018 年占公司營收比例分別為 63.17、67.61 及 67.90。我們認為， 寧德時代與特斯拉合作，也有望推動公司業(yè)績進一步增長。
3）公司目前有佛山 1.5 萬噸和曲靖首期 1 萬噸產(chǎn)能擴建計劃，隨著磷酸鐵鋰電池在新能源乘用車的滲透率提升，公司有望隨之放量，出貨量保持高增長， 從規(guī)模、技術、品質(zhì)與其他可比公司拉開差距，擴大領先優(yōu)勢。
貝特瑞：
1）行業(yè)深耕多年，客戶優(yōu)質(zhì)。公司于 2000 年開始進入電池材料行業(yè)，目前是全球領先的負極材料供應商，正極材料的有力競爭者。目前，公司與國內(nèi)外眾多優(yōu)質(zhì)客戶建立了合作關系，包括三星、LG、松下、SONY、寧德時代、比亞迪等，客戶渠道優(yōu)勢顯著。
2）產(chǎn)業(yè)布局完善，公司布局了負極材料全產(chǎn)業(yè)鏈并在積極向正極材料上游延伸。預計未來公司將會整合負極材料的優(yōu)勢帶動正極材料銷量增長，實現(xiàn)正極材料營收和凈利雙增長。
升華科技：
1）公司注重研發(fā)，2016-2018 年研發(fā)投入占比分別為3.64、3.92、5.67， 處于行業(yè)領先水平，并依托中南大學在新材料領域的研究優(yōu)勢，與其合作建立了鋰離子動力電池正極材料湖南省工程研究中心，為公司鋰電新材料提供研究與開發(fā)服務。
2）公司目前擁有磷酸鐵鋰產(chǎn)能 2.2 萬噸，且在不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進一步擴大高鎳多元材料的生產(chǎn)規(guī)模，規(guī)模優(yōu)勢將進一步凸顯。
3）公司18年營業(yè)收入大幅下降主要是因為原來的主要客戶爆發(fā)債務危機，目前公司正在積極開發(fā)新客戶，已有部分客戶完成測試開始小批量供貨。公司產(chǎn)品競爭力強，磷酸鐵鋰毛利率行業(yè)領先，預計拓展新客戶后公司營收將重新快速增長，回歸盈利。
比亞迪：
1）公司采用磷酸鐵鋰路線的刀片電池 3 月即將量產(chǎn)，相比三元材料電池，磷酸鐵鋰電池更安全可靠，未來在平衡動力電池在能量密度、充電效率和安全系數(shù)三者之間的關系后，磷酸鐵鋰電池將迎來快速增長。
2）公司 2017 年和 2018 年磷酸鐵鋰出貨量都排在第二名，市占率達到 20以上，隨著新能源汽車的持續(xù)滲透，公司自產(chǎn)汽車對磷酸鐵鋰的需求將大大增加。
3）公司正在積極推動動力電池外銷，先后與長安汽車、東風汽車、豐田達成協(xié)議，動力電池外銷不斷取得突破，預計憑借公司在新能源汽車領先的地位將進一步促進動力電池外銷占領更多海內(nèi)外市場，實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。
國軒高科：
1）公司 2018 年磷酸鐵鋰出貨量排名全國第三，目前公司規(guī)劃和在建磷酸鐵鋰產(chǎn)能合計 19Gwh，產(chǎn)能釋放后將帶動公司磷酸鐵鋰市場份額繼續(xù)上升。
2）公司磷酸鐵鋰技術行業(yè)領先，不斷打破鐵鋰能量密度“天花板”，彌補磷酸鐵鋰短板。磷酸鐵鋰體積能量比在現(xiàn)有技術水平下存在較大的提升空間，如若突破，擠占三元材料市場份額指日可待。
3）補貼退坡，整車公司更注重成本控制，鐵鋰的低成本優(yōu)勢使得其重回關注，19 年來不少電動車型為節(jié)約成本，換裝磷酸鐵鋰電池，且在工信部發(fā)布的新能源汽車推廣應用推薦車型目錄中客車和專車的搭載磷酸鐵鋰電池的比例逐年上升。
來源：巨豐投顧
