黑鷹光伏曾撰文統(tǒng)計，1月10日，光伏概念股整體市值大漲超過170億。春節(jié)過后第一周，中國光伏企業(yè)在全球三大資本市場再次迎來開門紅，截至2月15日，77家在A股、美股、港股上市的光伏公司總市值合計達6730.33億元，較一周前增加了302.89億元。今日(2月19日)，多支光伏股票再次獲漲。
黑鷹光伏特別注意到，從1月1日至今的漲勢行情中，協(xié)鑫集團旗下保利協(xié)鑫能源(03800.HK)、協(xié)鑫集成(002506)、協(xié)鑫新能源(00451.HK)等三家上市公司均出現(xiàn)大幅上漲。其中：
保利協(xié)鑫能源2019年1月2日收盤價為0.48港元/股，2月20日收盤價達到0.72港元/股，同比漲幅達到50.00%，同階段內(nèi)，這樣的漲幅在中國77家光伏上市企業(yè)中名列第一。
協(xié)鑫集成2019年1月2日收盤價為4.99元/股，2月20日收盤價達到5.52元/股，同比漲幅10.62%。黑鷹光伏曾統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2018年中國光伏在三大資本市場的60家(上市未滿一年的企業(yè)暫時未予統(tǒng)計在內(nèi))企業(yè)整體市值縮水高達近2708億元，其中只有4家企業(yè)市值股價實現(xiàn)增長，而協(xié)鑫集成成為唯一一家在2018年市值增長達到10億元以上(38.63億元)的光伏企業(yè)。
協(xié)鑫新能源2019年1月2日收盤價為0.295港元/股，2月20日收盤價達到0.38港元/股，同比漲幅達到28.81%。
2019開年以來，除卻政策層面的日漸明朗，以及光伏市場的積極預期，到底還有哪些重要因素促成協(xié)鑫各光伏股價在資本市場有如此強勢的表現(xiàn)?黑鷹光伏重點為讀者分析保利協(xié)鑫能源和協(xié)鑫集成兩家企業(yè)的“促漲”因素。
保利協(xié)鑫能源：開年至今漲幅第一
“低電價+新產(chǎn)能”布局規(guī)模效應(yīng)凸顯;單、多晶“雙引擎”驅(qū)動戰(zhàn)略日漸發(fā)威;產(chǎn)品性價比優(yōu)勢和市場競爭力加速提升.....
根據(jù)公開資料，2018年，協(xié)鑫多晶硅的市占率提升3%，硅片提升4%。垂直成本多晶硅片繼續(xù)下降了18.6%，單晶硅片降幅為21.2%，創(chuàng)下三年以來的最大成本降幅。
過去的2018年，保利協(xié)鑫實現(xiàn)“騰籠換鳥”，完成了標志性大動作。保利協(xié)鑫是全球最大的多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，在徐州生產(chǎn)基地擁有6萬噸多晶硅產(chǎn)能。新疆基地是其新布局的產(chǎn)能基地，規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高純多晶硅。2018年10月28日，公司第二次發(fā)布增產(chǎn)公告稱，新疆多晶硅基地產(chǎn)能從5萬噸增至6萬噸，并正式調(diào)試投產(chǎn)。由此，新疆與徐州形成了 “6+6” 萬噸的雙基地格局。
據(jù)黑鷹光伏最新了解，2019年3月，首批多晶硅5萬噸產(chǎn)線將實現(xiàn)滿產(chǎn)，接下來是6萬噸，將在今年二季度末全部投產(chǎn)，未來還會釋放更多產(chǎn)量。
據(jù)公開資料，2019年6萬噸產(chǎn)能全面達產(chǎn)后，保利協(xié)鑫新疆基地多晶硅生產(chǎn)成本可降至每噸4萬元以下。同時，徐州基地的生產(chǎn)成本可以控制在每噸5萬元。目前，國內(nèi)多晶硅出廠均價約每噸8萬元。
此外，技術(shù)與產(chǎn)品層面，硅料、長晶、硅片方面的一系列技術(shù)突破應(yīng)用，與協(xié)鑫升級版的“兩化融合”智能制造模式相結(jié)合，正推動保利協(xié)鑫邁向產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈中高端，行業(yè)龍頭地位更牢固。
2018年12月28日晚，保利協(xié)鑫發(fā)布盈警公告，并宣布作價8.5億元出讓一家切片子公司的股權(quán)，8.5億元出售所得將會用作日常營運。該行動顯示了保利協(xié)鑫正在加大力度推進內(nèi)部資產(chǎn)及股權(quán)的優(yōu)化，從而促使上市公司繼續(xù)大幅提高實際盈利能力。
值得注意的是，保利協(xié)鑫已完成了金剛線切割多晶硅片的技術(shù)改造。分析人士認為，金剛線改造后，產(chǎn)能可大幅增加，“因此即使個別硅片廠被售出，母公司還是有大量的富余切片產(chǎn)能。未來增加長晶時，公司也不需要新增切片機。”整體而言，金剛線切技術(shù)使企業(yè)的生產(chǎn)效率獲得大幅提高，也讓保利協(xié)鑫以較少的硅片制造設(shè)施提升現(xiàn)有產(chǎn)能。
目前，保利協(xié)鑫的黑硅智能車間產(chǎn)線全部達產(chǎn)，具備12億片/年以上的產(chǎn)能，總產(chǎn)能近7吉瓦。“金剛線+黑硅 PERC”技術(shù)成為 300W+多晶組件的標配。
此外，保利協(xié)鑫單、多晶“雙引擎”驅(qū)動戰(zhàn)略日漸發(fā)威，其歷時8年潛心研究的類單晶技術(shù)趨于成熟，并已開始批量生產(chǎn)，預計2019年，性價比更好的類單晶片將大規(guī)模供應(yīng)市場。保利協(xié)鑫已發(fā)布了第三代產(chǎn)品，實現(xiàn)了高品質(zhì)整錠單晶的批量供應(yīng)，目前已可實現(xiàn)月產(chǎn)鑄錠單晶硅片1億片以上。
協(xié)鑫集團對外表示：公司以接近單晶的效率，多晶的成本，創(chuàng)造性推出了對市場有重大影響的差異化產(chǎn)品。在單多晶之間，企業(yè)找到了一條低成本、低能耗、高質(zhì)量、高效率的中間道路。
整體來看，隨著保利協(xié)鑫新項目的投運、產(chǎn)能繼續(xù)向低成本地區(qū)搬遷、現(xiàn)有切片機改造、類單晶技術(shù)這兩項新技術(shù)的推廣，資產(chǎn)出售和股權(quán)優(yōu)化計劃等措施的“多箭齊發(fā)”，預計明年，企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利能力、資產(chǎn)負債比等都有大幅改善。
協(xié)鑫集成：2018市值增長第一，
盈利預期同比漲74.36%
全球戰(zhàn)略布局迅猛，多種高效產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額大幅提升，第二主業(yè)穩(wěn)步推進.....
據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計，截至2018年12月31日，60家中國光伏上市企業(yè)(上市未滿一年的企業(yè)暫時未予統(tǒng)計在內(nèi))整體市值約為4833億元，這一年整體市值縮水高達近2708億元。這60家光伏企業(yè)中只有4家企業(yè)市值股價實現(xiàn)增長，其中協(xié)鑫集成成為唯一一家在2018年市值增長超過10億元以上(38.63億元)的光伏企業(yè)。
業(yè)績層面，2月19日晚間協(xié)鑫集成發(fā)布業(yè)績快報(未經(jīng)會計事事務(wù)所審計)稱，2018年營業(yè)總收入為111.25億元，同比下滑了23%，但其歸屬上市公司股東的凈利潤分別為0.42億元，同比漲幅達74.36%。公告還稱，公司已轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)運營模式，積極降負債，縮小融資規(guī)模。黑鷹光伏認為，正是受益于業(yè)績大增，2月20日協(xié)鑫集成放量大漲股價創(chuàng)下近兩年新高。
協(xié)鑫集成解釋原因有四：
1. 強化全球戰(zhàn)略布局，海外業(yè)務(wù)占比提升至50%以上，據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計，這較2017年至少提升了24%(2017年協(xié)鑫集成海外業(yè)務(wù)收入占比為26.37%)。
2. 調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：公司以光伏扶貧為突破口，EPC業(yè)務(wù)已成為公司主要的利潤來源，光伏系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)占比穩(wěn)步提升。
3. 量產(chǎn)“單多晶PERC/MBB/半片/雙面雙玻/疊瓦”等高效產(chǎn)品，提升公司產(chǎn)品市場競爭力。
4. 通過積極談判、主動訴訟等措施，使得公司應(yīng)收賬款余額大幅下降，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額大幅提升，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流保持全行業(yè)領(lǐng)先，各項財務(wù)指標持續(xù)向好。
協(xié)鑫集成還透露“2018年公司通過提前鎖定訂單、海外戰(zhàn)略布局等措施，全年產(chǎn)品銷量仍然與2017年基本持平。”此外，協(xié)鑫集成通過供應(yīng)鏈管控、電子競價、技術(shù)及工藝提升、提管理等方式降低了生產(chǎn)成本，毛利率不降反升。
黑鷹光伏分析認為，在當前的產(chǎn)業(yè)及金融環(huán)境下，資本敢于再此時重金投資協(xié)鑫集成更主要的“協(xié)鑫解釋的原因四”——即經(jīng)營現(xiàn)金流現(xiàn)金層面的根本性好轉(zhuǎn)。財報顯示，截至2018年9月末協(xié)鑫集成應(yīng)收賬款規(guī)模為50.13億元，較2018年年初下降了34.01%;而2018年1-9月協(xié)鑫集成的經(jīng)營現(xiàn)金流凈流量達到25.58億元，是2017年同期的13.83倍。
頗受資本市場關(guān)注的，協(xié)鑫集成半導體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局也在穩(wěn)步推進。在2018年12月7日晚間，協(xié)鑫集成發(fā)布了一份重量級擴張方案，公司擬募集不超過50億元資金，主要用于投資半導體項目。協(xié)鑫集成表示，該項目投產(chǎn)后有望占據(jù)超過10%的市場份額，完成第二主業(yè)上的布局及突破。據(jù)悉，該方案已經(jīng)獲得了中國證監(jiān)會的正式受理。
產(chǎn)品層面，2018年，協(xié)鑫集成“鑫單晶”高效組件產(chǎn)品量產(chǎn)實現(xiàn)突破性進展，目前包括領(lǐng)跑者及光伏扶貧在內(nèi)的多個項目正陸續(xù)交貨。“鑫單晶”組件平均量產(chǎn)功率超過305W，遠高于領(lǐng)跑者多晶組件295W的標準。據(jù)悉協(xié)鑫集成“鑫單晶”已實現(xiàn)批量出貨，業(yè)內(nèi)預計2019年可形成3GW“鑫單晶”高效組件產(chǎn)能。而根據(jù)最新的消息，據(jù)說光協(xié)鑫一家就有超過10吉瓦的鑄錠爐改產(chǎn)鑄錠單晶。
