總體基調(diào)：清潔能源轉(zhuǎn)型與能源改革。《意見》中清潔能源轉(zhuǎn)型重要目標(biāo)是，2018年非化石能源消費(fèi)比重提高到14.3%，非化石能源發(fā)電裝機(jī)達(dá)到7.4億千瓦左右。其中對(duì)于風(fēng)電，我們判斷2018-2020年新增裝機(jī)復(fù)合增速會(huì)達(dá)到35%，其中2018年有望達(dá)到28GW;光伏新增裝機(jī)將在2017年53GW的高位的基礎(chǔ)上略有下滑。

　　

　　改革仍是重要基調(diào)。電力體制改革方面，市場(chǎng)化交易的進(jìn)展最快，根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù)，2017年國網(wǎng)、南網(wǎng)和內(nèi)蒙電力公司所屬區(qū)域電網(wǎng)市場(chǎng)化交易規(guī)模是1.63萬億千瓦時(shí)，占全社會(huì)用電量的增速是26%。2018年政府工作報(bào)告中也提出降低電網(wǎng)環(huán)節(jié)收費(fèi)和輸配電價(jià)格，輸配環(huán)節(jié)改革持續(xù)推進(jìn)。下一步主要改革在于增量配網(wǎng)試點(diǎn)。

　　

　　風(fēng)電反轉(zhuǎn)確認(rèn)，分散式風(fēng)電有望貢獻(xiàn)顯著增量。《意見》強(qiáng)調(diào)，將確保風(fēng)電發(fā)電棄電量與棄電率實(shí)現(xiàn)“雙降”，推動(dòng)分散式風(fēng)電、低風(fēng)速風(fēng)電、海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)。實(shí)際上，自2017年以來，“紅六省”棄風(fēng)限電顯著下滑，黑龍江、內(nèi)蒙和寧夏棄風(fēng)率降至14%、15%、5%，已經(jīng)解除紅色預(yù)警，行業(yè)有望迎來裝機(jī)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。此外，新疆、內(nèi)蒙、河南、河北等地均已出臺(tái)相關(guān)文件加快分散式風(fēng)電的開發(fā)建設(shè)，疊加技術(shù)進(jìn)步帶來收益率的提升，將加速分散式風(fēng)電發(fā)展。我們預(yù)計(jì)2018-2020年行業(yè)裝機(jī)有望達(dá)到28GW、35GW、44GW，逐年增速預(yù)計(jì)分別為56%、26%、25%，三年復(fù)合增速達(dá)到35%。

　　

　　戶用光伏迎來快速發(fā)展期。《意見》中指出，為了著力解決清潔能源消納問題，將優(yōu)先發(fā)展分布式光伏發(fā)電，鼓勵(lì)可再生能源就近開發(fā)利用。我們認(rèn)為，戶用光伏將成為分布式中最具亮點(diǎn)的一塊，原因如下：(1)戶用光伏已經(jīng)進(jìn)入快速增長模式。根據(jù)國家電網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年居民分布式光伏新增裝機(jī)2萬戶，2016年新增15萬戶，17年新增達(dá)50萬戶，2018年新增有望達(dá)100萬戶。(2)戶用光伏具備高收益率。根據(jù)測(cè)算，其年均收益率超過10%，對(duì)于居民來說具有明顯的吸引力。(3)當(dāng)前裝機(jī)占比不高，發(fā)展空間大。我國戶用光伏市場(chǎng)具備180GW的裝機(jī)潛力，市場(chǎng)規(guī)模超萬億，而當(dāng)前戶用光伏累計(jì)裝機(jī)占比預(yù)計(jì)不到2%，市場(chǎng)空間巨大。

　　

　　電網(wǎng)基礎(chǔ)建設(shè)從柔性直流、農(nóng)網(wǎng)、充電樁等方面支撐清潔能源發(fā)展。從《意見》可以看出，特高壓建設(shè)不會(huì)減少到0，而會(huì)轉(zhuǎn)向送出水電，消納清潔能源以及向海外輸出。在此過程中，柔性直流因?yàn)槠鋵?duì)清潔能源的消納能力，將成為發(fā)展的重點(diǎn)，預(yù)計(jì)2018年將核準(zhǔn)開工，張北柔性直流(已經(jīng)于2月底開工)，烏東德水電送廣東廣西以及四川水電外送的第四回通道。

　　

　　在光伏扶貧等的推動(dòng)下，農(nóng)網(wǎng)改造更加具有緊迫性。2018年將繼續(xù)推進(jìn)，下發(fā)中央預(yù)算內(nèi)投資120億元，較2017年的90億元，大幅增長。

　　

　　充電樁仍是電動(dòng)車發(fā)展過程中的短板，車樁比仍高達(dá)3.8:1?！兑庖姟方o出的目標(biāo)是，年內(nèi)建成充電樁60萬個(gè)，其中公共充電樁10萬個(gè)，私人充電樁50萬個(gè)。目標(biāo)較上年的90萬個(gè)有所減少。

　　

　　投資建議：從2018年能源工作指導(dǎo)意見基調(diào)和目標(biāo)可以看出，2018年最大的機(jī)會(huì)是風(fēng)電反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)推薦金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、中材科技;光伏方面，戶用光伏持續(xù)高速發(fā)展，技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)平價(jià)上網(wǎng)，重點(diǎn)推薦正泰電器、陽光電源，關(guān)注隆基股份、通威股份;電網(wǎng)方面，從柔性直流和配網(wǎng)方面推薦國電南瑞，關(guān)注許繼電氣、金智科技。