1）自年初以來，硅料價格首次出現(xiàn)下降。據(jù)硅業(yè)分會報道，多晶硅價格開始下降。相比上周報價，本周單晶復投料成交均價21.42萬元/噸，環(huán)比下降1.38%；單晶致密料成交均價21.10萬元/噸，環(huán)比下降1.12%；單晶菜花料成交均價208.2元/kg，環(huán)比下降1%。

 

2） 自2020年12月以來，硅料價格上漲超150%，壓制行業(yè)終端需求。近期CPIA發(fā)文呼吁光伏行業(yè)健康發(fā)展，硅料價格漲速明顯放緩，近期甚至開始下降。預計未來硅料價格將形成拐點向下，進入良性區(qū)間，光伏行業(yè)需求有望迎來向上拐點。

 

3）光伏將成為碳中和的絕對主力。2020年全球光伏新增裝機130GW，我們測算2030年全球光伏新增裝機將達到1200-1400GW，未來10年將迎10倍左右增長，CAGR達25%-27%。

 

光伏/光伏設備：擁抱三大新技術——顆粒硅、異質(zhì)結(jié)、大尺寸

 

顆粒硅：優(yōu)勢漸顯、產(chǎn)業(yè)化進程將提速，有望成新一代硅料技術，助力光伏降本

 

1）需求端：5月晶澳公告采購專門的顆粒硅近15萬噸，萬噸級大規(guī)模采購表明顆粒硅獲得市場認可，標志著大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的開端。此前，中環(huán)、隆基均有與協(xié)鑫簽顆粒硅長單采購合同。目前上機數(shù)控、晶澳、中環(huán)、隆基等主流硅片廠商已紛紛試用顆粒硅，摻雜比例較此前已大幅提升。在量產(chǎn)N型晶棒中使用顆粒硅料，品質(zhì)參數(shù)穩(wěn)定、且拉晶成本降低。

 

2）供給端：目前保利協(xié)鑫在徐州、樂山、內(nèi)蒙古3地合計規(guī)劃顆粒硅產(chǎn)能達50萬噸。其中上機數(shù)控與保利協(xié)鑫合資建設30萬噸，上機在一期6萬噸顆粒硅項目中參股35%，將強力推動顆粒硅產(chǎn)業(yè)化進程。我們預計上機數(shù)控和保利協(xié)鑫的30萬噸顆粒硅項目進展順利；預計2022年中國顆粒硅產(chǎn)能將達10-20萬噸，未來將加速釋放。6月保利協(xié)鑫顆粒硅技術應用示范項目正式投產(chǎn)，將加速顆粒硅產(chǎn)業(yè)化量產(chǎn)進程，預計市場對顆粒硅接受度將加速提升。

 

異質(zhì)結(jié)：近期華晟、通威等項目重大突破，大規(guī)模應用臨近，未來5年行業(yè)CAGR超80%

 

1）光伏異質(zhì)結(jié)對降低光伏度電成本、在全球大范圍推廣從而實現(xiàn)“碳中和”至關重要，是光伏“未來之星”。未來將取代PERC成為光伏電池片第三代主流應用技術。

 

2）行業(yè)將孕育千億市值龍頭：預計2025年HJT設備市場空間有望超400億元，5年CAGR為80%。在凈利率20%的假定下，25倍PE假定下，HJT設備行業(yè)市值2000億元。預計行業(yè)龍頭市占率有望超過50%，未來有望達千億級市值。HJT設備 “百花齊放”、多技術路線共存。

 

“大尺寸”：“降本增效”，帶來新一輪迭代需求，設備開啟大尺寸更新迭代時代

 

大尺寸具有“降本增效”優(yōu)勢。我們判斷，2021年大尺寸（210/182）將成為市場主流，2022年將占據(jù)90%以上的市場份額。市場新增設備需求基本上大部分按照210向下兼容標準實施，將逐步替代存量設備。長晶爐、切片機、電池片、組件設備廠商將明顯受益。